كيف ينبغي للصين أن ترد على خفض سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي؟

في الثامن عشر من سبتمبر/أيلول، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عن خفض كبير في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ليبدأ رسمياً جولة جديدة من التيسير النقدي وأنهى عامين من تشديد السياسة النقدية. وتسلط هذه الخطوة الضوء على جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لمعالجة التحديات الكبيرة التي يفرضها تباطؤ النمو الاقتصادي الأمريكي.
قادمة من أكبر اقتصاد في العالم، فإن أي تغييرات في السياسة النقدية الأمريكية سيكون لها حتما آثار بعيدة المدى على الأسواق المالية العالمية والتجارة وتدفقات رأس المال والقطاعات الأخرى. ونادرا ما ينفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضا بمقدار 50 نقطة أساس في خطوة واحدة، ما لم يدرك وجود مخاطر كبيرة.
وقد أثار التخفيض الملحوظ هذه المرة مناقشات ومخاوف واسعة النطاق بشأن التوقعات الاقتصادية العالمية، وخاصة تأثير خفض أسعار الفائدة على السياسات النقدية للدول الأخرى وحركات رأس المال. وفي هذا السياق المعقد، أصبحت كيفية استجابة الاقتصادات العالمية ــ وخاصة الصين ــ للتأثيرات غير المباشرة نقطة محورية في مناقشات السياسة الاقتصادية الحالية.
ويمثل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي تحولاً أوسع نطاقاً نحو خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاقتصادات الكبرى الأخرى (باستثناء اليابان)، الأمر الذي يعزز الاتجاه المتزامن عالمياً للتيسير النقدي. فمن ناحية، يعكس هذا القلق المشترك بشأن تباطؤ النمو العالمي، مع قيام البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة لتحفيز النشاط الاقتصادي وتعزيز الاستهلاك والاستثمار.
قد يؤدي التيسير العالمي إلى تأثيرات إيجابية وسلبية على الاقتصاد العالمي. ويساعد انخفاض أسعار الفائدة على تخفيف ضغوط التباطؤ الاقتصادي، وخفض تكاليف اقتراض الشركات، وتحفيز الاستثمار والاستهلاك، لا سيما في قطاعات مثل العقارات والتصنيع، والتي كانت مقيدة بارتفاع أسعار الفائدة. ومع ذلك، على المدى الطويل، يمكن لهذه السياسات أن ترفع مستويات الديون وتزيد من خطر حدوث أزمة مالية. علاوة على ذلك، يمكن أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة المنسقة عالميًا إلى تخفيضات تنافسية في قيمة العملة، حيث يدفع انخفاض قيمة الدولار الأمريكي الدول الأخرى إلى أن تحذو حذوها، مما يؤدي إلى تفاقم تقلبات أسعار الصرف.
بالنسبة للصين، قد يؤدي خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ممارسة ضغط على قيمة اليوان، مما قد يؤثر سلبًا على قطاع التصدير الصيني. ويتفاقم هذا التحدي بسبب تباطؤ التعافي الاقتصادي العالمي، الأمر الذي يفرض ضغوطًا تشغيلية إضافية على المصدرين الصينيين. وبالتالي فإن الحفاظ على استقرار سعر صرف اليوان مع الحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات سوف يشكل مهمة بالغة الأهمية بالنسبة للصين في ظل التداعيات الناجمة عن تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ومن المرجح أيضًا أن يؤثر خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي على تدفقات رأس المال ويسبب تقلبات في الأسواق المالية الصينية. وقد يؤدي انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية إلى جذب تدفقات رأس المال الدولية إلى الصين، وخاصة إلى أسواق الأسهم والعقارات. وعلى المدى القصير، يمكن لهذه التدفقات أن تدفع أسعار الأصول إلى الارتفاع وتحفز نمو السوق. ومع ذلك، تظهر السوابق التاريخية أن تدفقات رأس المال يمكن أن تكون شديدة التقلب. وإذا تغيرت ظروف السوق الخارجية، فقد يخرج رأس المال بسرعة، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في السوق. ولذلك، يتعين على الصين أن تراقب عن كثب ديناميكيات تدفقات رأس المال، وأن تحترس من مخاطر السوق المحتملة، وأن تمنع عدم الاستقرار المالي الناجم عن تحركات رأس المال المضاربة.
وفي الوقت نفسه، فإن خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يضغط على احتياطيات الصين من النقد الأجنبي والتجارة الدولية. ويزيد ضعف الدولار الأميركي من تقلب الأصول المقومة بالدولار في الصين، الأمر الذي يفرض تحديات على إدارة احتياطياتها من النقد الأجنبي. وبالإضافة إلى ذلك فإن انخفاض قيمة الدولار قد يؤدي إلى تآكل القدرة التنافسية لصادرات الصين، وخاصة في سياق ضعف الطلب العالمي. ومن شأن ارتفاع قيمة اليوان أن يزيد من الضغط على هوامش ربح المصدرين الصينيين. ونتيجة لذلك، ستحتاج الصين إلى تبني سياسات نقدية أكثر مرونة واستراتيجيات لإدارة النقد الأجنبي لضمان الاستقرار في سوق الصرف الأجنبي وسط الظروف الاقتصادية العالمية المتغيرة.
وفي مواجهة الضغوط الناجمة عن تقلبات أسعار الصرف الناجمة عن انخفاض قيمة الدولار، ينبغي للصين أن تهدف إلى الحفاظ على الاستقرار داخل النظام النقدي الدولي، وتجنب ارتفاع قيمة اليوان بشكل مفرط والذي قد يؤدي إلى تقويض القدرة التنافسية للصادرات.
علاوة على ذلك، وفي الاستجابة للتقلبات الاقتصادية والمالية المحتملة في الأسواق المالية نتيجة لتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي، يتعين على الصين أن تعمل على تعزيز إدارة المخاطر في أسواقها المالية وزيادة كفاية رأس المال للتخفيف من المخاطر التي تفرضها تدفقات رأس المال الدولية.
وفي مواجهة حركة رأس المال العالمية غير المؤكدة، ينبغي للصين أن تعمل على تحسين بنية أصولها من خلال زيادة نسبة الأصول العالية الجودة والحد من التعرض للأصول العالية المخاطر، وبالتالي تعزيز استقرار نظامها المالي. وفي الوقت نفسه، يتعين على الصين مواصلة تعزيز تدويل اليوان وتوسيع أسواق رأس المال المتنوعة والتعاون المالي وتعزيز صوتها وقدرتها التنافسية في الحوكمة المالية العالمية.
ويتعين على الصين أيضًا أن تعمل بشكل مطرد على تعزيز الابتكار المالي وتحويل الأعمال لتعزيز ربحية ومرونة قطاعها المالي. وفي ظل الاتجاه العالمي نحو التيسير النقدي المتزامن، فإن نماذج الإيرادات التقليدية القائمة على هامش الفائدة سوف تتعرض للضغوط. ولذلك، ينبغي للمؤسسات المالية الصينية أن تستكشف بنشاط مصادر دخل جديدة - مثل إدارة الثروات والتكنولوجيا المالية، وتنويع الأعمال والابتكار في الخدمات - لتعزيز القدرة التنافسية الشاملة.
وتمشيا مع الاستراتيجيات الوطنية، يتعين على المؤسسات المالية الصينية المشاركة بنشاط في خطة عمل منتدى التعاون الصيني الأفريقي (2025-2027) والمشاركة في التعاون المالي في إطار مبادرة الحزام والطريق. وينطوي ذلك على تعزيز البحوث بشأن التطورات الدولية والإقليمية، وتعميق التعاون مع المؤسسات المالية الدولية والكيانات المالية المحلية في البلدان ذات الصلة، وتأمين وصول أكبر إلى معلومات السوق المحلية ودعم توسيع العمليات المالية الدولية بحكمة وثبات. كما أن المشاركة النشطة في الإدارة المالية العالمية ووضع القواعد من شأنها أن تعمل أيضاً على تعزيز قدرة المؤسسات المالية الصينية على المنافسة على المستوى الدولي.
يبشر خفض سعر الفائدة الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً بمرحلة جديدة من التيسير النقدي العالمي، الأمر الذي يوفر فرصاً وتحديات للاقتصاد العالمي. وباعتبارها ثاني أكبر اقتصاد في العالم، يتعين على الصين أن تتبنى استراتيجيات استجابة استباقية ومرنة لضمان الاستقرار والتنمية المستدامة في هذه البيئة العالمية المعقدة. ومن خلال تعزيز إدارة المخاطر، وتحسين السياسة النقدية، وتشجيع الابتكار المالي، وتعميق التعاون الدولي، تستطيع الصين أن تجد قدرا أعظم من اليقين وسط سلسلة من الشكوك الاقتصادية العالمية، وتأمين التشغيل القوي لاقتصادها ونظامها المالي.